الانكشاف الاقتصادي والسوقي

الإنتاج المتوقف — سلسلة، لا رقم

حتى 2026-06

الإنتاج المحجوب لأن المنفذ غير صالح للاستخدام هو أوضح كمية اقتصادية في الحرب، وقد نما تدريجيًا بدل أن يبلغ مستوى دفعة واحدة. واقتباس «نحو أحد عشر مليون برميل يوميًا» بوصفه الرقم يقدّم ذروة مايو–يونيو كأنها ثابتة. والإنتاج المتوقف ليس كذلك خسارة في الاحتياطيات: فالنفط لا يزال في باطن الأرض، والقيد هو المسار لا المورد. وكل صف أدناه تقدير من US EIA Short-Term Energy Outlook ويحمل تاريخ الإصدار الذي أنتجه، لأن الإصدارات المتعاقبة يعدّل بعضها بعضًا، والتعديل ليس تناقضًا.

مارس 2026 (إصدار أبريل من STEO)

7.53 مليون برميل يوميًا متوقفة

أبريل 2026، توقعات (إصدار أبريل من STEO)

9.10 مليون برميل يوميًا

مايو 2026 (إصدار يونيو من STEO)

11.3 مليون برميل يوميًا

يونيو 2026، توقعات (إصدار يونيو من STEO)

11.34 مليون برميل يوميًا

الربع 3 من 2026، توقعات (إصدار يونيو من STEO)

10.11 مليون برميل يوميًا

الربع 4 من 2026، توقعات (إصدار يونيو من STEO)

5.70 مليون برميل يوميًا

المصادر: US EIA Short-Term Energy Outlook and Today in Energy↗ · Congressional Research Service — Iran, the Gulf and the Strait of Hormuz

الأسعار والفوارق والمخزونات، مع تسمية سلسلة كلٍّ منها

حتى 2026-07

بلغ متوسط سعر خام برنت الفوري 103 دولارًا للبرميل خلال مارس 2026، بزيادة 32 دولارًا على فبراير، وبلغت القراءة الفورية اليومية في 2 أبريل نحو 128. وكان أعلى مستوى في الربع الثاني لعقود برنت الآجلة لأقرب شهر 118 دولارًا في 29 أبريل، وأدنى مستوى 72 في 26 يونيو. وهذان الرقمان لشهر أبريل ليسا متناقضين: إذ يتباعد السعر الفوري وعقود أقرب شهر حين ينحدر منحنى الأسعار الآجلة انحدارًا حادًا، وهو ما تُحدثه صدمة إمداد حادة، ويسمّي الملف السلسلة في كل مرة. وبلغ متوسط التقلب اليومي 4 دولارًا للبرميل في أبريل–مايو 2026 مقابل 1 دولار قبل عام، واتسع الفارق بين برنت وخام غرب تكساس الوسيط إلى 12 دولارًا في مارس من 6 في فبراير. وتحركت فوارق الغاز معه: الفارق بين Henry Hub و TTF عند 14.89 دولارًا لكل MMBtu في مارس، بارتفاع 83% عن فبراير، والفارق بين Henry Hub ومؤشر اليابان–كوريا عند 15.23، بارتفاع 98%، مع صادرات أمريكية من الغاز الطبيعي المسال بلغت 17.9 مليار قدم مكعبة يوميًا، وهو ثاني أعلى شهر مسجَّل.

سعر برنت الفوري، المتوسط الشهري

103 دولارًا للبرميل، مارس 2026 (إصدار أبريل من STEO)

سعر برنت الفوري، يوميًا

نحو 128 دولارًا للبرميل، 2 أبريل 2026 (إصدار أبريل من STEO)

عقود برنت الآجلة لأقرب شهر، أعلى مستوى في الربع 2

118 دولارًا للبرميل، 29 أبريل 2026 (Today in Energy)

عقود برنت الآجلة لأقرب شهر، أدنى مستوى في الربع 2

72 دولارًا للبرميل، 26 يونيو 2026

مخزونات النفط في دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية

الأدنى منذ 2003، بحسب ما ذُكر في 9 يونيو 2026

المصادر: US EIA Short-Term Energy Outlook and Today in Energy↗ · Public market and insurance data · IEA electricity and energy-security analysis

الغاز المسال لا بديل له عبر خطوط الأنابيب

حتى 2026-04

حجة الالتفاف لا تمتد إلى الغاز، لأن القيد هو التسييل لا المسار. فقد تضرر خطّا تسييل من خطوط رأس لفان الأربعة عشر في 18 مارس 2026 — أي نحو 17% من طاقة التصدير القطرية وفق رقم إدارة معلومات الطاقة الأمريكية نفسها، أو نحو 12.8 مليون طن سنويًا — ويبلغ تقدير قطر للطاقة نفسها لمدة الإصلاح ما يصل إلى خمس سنوات. وكان هجوم بمسيّرة في 2 مارس قد أوقف الإنتاج بالفعل وأصاب خزان مياه في محطة كهرباء مسيعيد؛ وتضررت منشأة لتحويل الغاز إلى سوائل في الشهر نفسه. هذه طاقة دُمّرت لا طاقة حُوّلت: لا تقصّرها أي إعادة توجيه، ولا يوجد مسار تصدير بديل للأحجام المعنية. وتشير التوقعات إلى أن صادرات قطر في 2026 ستبلغ 38.7 مليون طن، أي نحو نصف مستوى ما قبل النزاع، ويبلغ تقدير قطر للطاقة نفسها للإيرادات الضائعة نحو 20 مليار دولار سنويًا.

المصادر: IEA electricity and energy-security analysis · US EIA Short-Term Energy Outlook and Today in Energy↗ · Gulf state official government sources

ممر مائي واحد، أربع تبعيات

حتى 2026-08

الانكشاف الاقتصادي للخليج ليس محفظة من المخاطر المنفصلة التي تصادف أنها متجاورة. فصادرات الهيدروكربونات وصادرات الغاز وتوليد الكهرباء ومياه الشرب المحلّاة تعتمد على منشآت ثابتة متداخلة يمكن بلوغها من المضيق نفسه، فيصل اضطراب واحد إلى الأربعة دفعة واحدة ولا تنطبق حجة التنويع المعتادة. وكان نحو 20 مليون برميل يوميًا من النفط الخام والمنتجات يمر عبر مضيق هرمز قبل الحرب — أي نحو ثلث تجارة النفط الخام العالمية وفق مقام CRS — إلى جانب ما يقارب خُمس صادرات الغاز الطبيعي المسال في العالم. وهذان المقامان مقياسان مختلفان وليسا قابلين للتبادل، ويذكر هذا الملف أيهما يستخدم في كل مرة يقتبس فيها حصة.

المصادر: Congressional Research Service — Iran, the Gulf and the Strait of Hormuz · IEA electricity and energy-security analysis

حساب مسارات الالتفاف — الطاقة ليست انفراجًا

حتى 2026-04

تُقدَّر كل البدائل عن هرمز مجتمعةً بما بين 3.5 و5.5 مليون برميل يوميًا مقابل حجم اعتيادي في المضيق يبلغ نحو 20 مليونًا. هذا هو الرقم المحوري في الملف، وهو مقارنة للطاقة، لا قياس لما تحرّك. فمنظومة شرق–غرب السعودية (Petroline) تحمل سقفًا طارئًا يبلغ نحو 7 مليون برميل يوميًا حُدّد في 2019 — وليس أبدًا معدلًا مستدامًا جرى بلوغه فعلًا — وأعلنت أرامكو رفع الضخ إلى الطاقة الكاملة في 10–11 مارس 2026؛ ويُقدَّر التداول في ينبع زمن الحرب تجاريًا بنحو 3 مليون برميل يوميًا، يذهب منها نحو 2 مليون إلى مصافي أرامكو نفسها على البحر الأحمر قبل أن يمكن تحميل خام التصدير، وعطّلت ضربة بمسيّرة إيرانية في أبريل 2026 مؤقتًا نحو 700,000 برميل يوميًا منها. أما خط ADCOP الإماراتي إلى الفجيرة فتقل طاقته قليلًا عن 2 مليون برميل يوميًا، وأفادت التقارير بتداول نحو 1.5 مليون عبره؛ وخط ثانٍ يستهدف 3.6 مليون برميل يوميًا بحلول منتصف 2027 خطة، لا أصل قائم. وأُعيد فتح الخط العراقي عبر تركيا في سبتمبر 2025 ونقل نحو 250,000 برميل يوميًا في مارس 2026 مقابل صادرات عراقية قبل الحرب بلغت 3.4 مليون. أما البحرين والكويت وقطر وعُمان فلا مسار التفاف لديها على الإطلاق.

المصادر: IEA electricity and energy-security analysis · Congressional Research Service — Iran, the Gulf and the Strait of Hormuz

اقتصاد التصدير الإيراني نفسه

حتى 2026-06

انكشاف إيران مختلف بنيويًا: فمشكلتها المشترون وقنوات الدفع لا مضيق تحدّه. فقد كان ما يصل إلى نحو 90% من صادرات النفط الخام قبل الحرب يُحمَّل في جزيرة خارك، داخل الخليج. وخط غوره–جاسك الذي بُني لتجاوز المضيق تبلغ طاقته التصميمية 1 مليون برميل يوميًا، ونقل أقل من 70,000 برميل يوميًا في صيف 2024 — إذ حُمّلت ناقلة واحدة هناك خلال نزاع 2026، وهو أوضح مثال في الملف على المسافة بين الطاقة التصميمية والتدفق. ومع ذلك حافظت صادرات النفط الخام الإيرانية على مستوى فوق 2 مليون برميل يوميًا في أوائل مارس 2026 وفق قراءة CRS، فيما قدّرت أدوات التتبع التجارية لأسطول الظل ما بين 1.65 و1.80 مليون برميل يوميًا من النفط الخام والمكثفات؛ ويذهب نحو 90% منها إلى الصين. وبنية العقوبات، لا الممر المائي، هي القيد الحاكم على السعر الذي تحققه إيران.

المصادر: Congressional Research Service — Iran, the Gulf and the Strait of Hormuz · US / EU / UK sanctions designations · IEA electricity and energy-security analysis

The sanctions architecture — three layers, one buyer

حتى 2026-02

Iran's sanctions sit in three layers that were laid at different times and move at different speeds. The first is United States primary and secondary sanctions on the petroleum, petrochemical, banking and shipping sectors, reactivated as a "maximum pressure" policy by a presidential memorandum in February 2025 and enforced through designations rather than statute: more than a hundred vessels were designated in the first two months of 2026 alone, alongside the exchange houses that move the proceeds and Chinese independent refineries that purchase the crude. The second is the United Nations layer: the E3 triggered the JCPOA snapback on 28 August 2025 and the pre-2015 Security Council measures — the arms embargo, the enrichment-related restrictions, the asset freezes — returned on 27–28 September 2025, with the European Union reinstating its own nuclear-related measures in step. The third is the residual EU and UK human-rights and drone-related regimes, narrower and less consequential for revenue. The architecture's effect is a discount and a dependency rather than a stoppage: exports continue, at prices set by the risk premium a sanctioned barrel carries, and about nine-tenths of them go to one buyer, which is the exposure the whole regional economic file sits inside. Enforcement actions are where the signal is; a new package that is not enforced changes nothing a tanker tracker can see.

المصادر: US / EU / UK sanctions designations · UN Security Council and Panel of Experts reporting↗ · European Union institutional texts and Council conclusions · Congressional Research Service — Iran, the Gulf and the Strait of Hormuz · Official government statements

الجانب المحلي — الكهرباء والمياه وواردات الوقود

حتى 2026-06

يعمل توليد الكهرباء وتحلية المياه في الخليج على إمداد متواصل بالوقود والغاز، ولهذا يكون اضطراب التصدير اضطرابًا محليًا في الوقت نفسه، ولهذا أيضًا يكون الضرر الذي يلحق بخزان مياه في محطة كهرباء حدثًا اقتصاديًا لا رمزيًا. ويذكر هذا الملف تلك التبعية على المستوى الوطني فقط. ولا يؤلّف أي هوامش للمياه أو الكهرباء على مستوى المحطات، لأن بيانات التشغيل التي تجعل مثل هذا الادعاء قابلًا للقياس ليست علنية لدى معظم هذه الدول، ولن يمكن تمييز التقدير عن استدلال استهدافي. وقُدّرت الأضرار المبلَّغ عنها في البنية التحتية الخليجية بأكثر من 25 مليار دولار بحلول أوائل أبريل 2026، وهو رقم تنسبه خدمة أبحاث الكونغرس إلى تقدير خارجي بدل أن تنتجه بنفسها.

المصادر: IEA electricity and energy-security analysis · Gulf state official government sources · Congressional Research Service — Iran, the Gulf and the Strait of Hormuz

التأمين ضد مخاطر الحرب — الآلية التي أوقفت الحركة

حتى 2026-07

ما أوقف العبور التجاري لم يكن المياه. فقد أصدرت نوادي الحماية والتعويض إشعارات إنهاء مدتها 72 ساعة في أوائل مارس 2026، وعُرضت تغطية بديلة بنحو 30,000 دولار في الأسبوع مقابل كلفة سابقة تبلغ نحو 25,000 دولار في السنة. والسفينة غير المؤمَّنة لا تبحر: فلا مستأجر يحمّلها ولا مصرف يموّلها. وبلغ سعر الشحن المرجعي بين الشرق الأوسط والصين 423,736 دولار يوميًا مقابل أعلى مستويات ما قبل الأزمة البالغة بين 93,000 و105,000. ويعرض تطور الأقساط أدناه علاوة مخاطر الحرب الإضافية بوصفها نسبة من قيمة هيكل السفينة، استنادًا إلى المصدر الأدق تحديدًا.

قبل فبراير 2026

0.2% من قيمة الهيكل، بارتفاع نحو 60% بالفعل مقارنة بـ 2024

خلال 48 ساعة من 28 فبراير 2026

1.0% من قيمة الهيكل

يونيو 2026، بحسب التقارير

نحو 4% من قيمة الهيكل لكل 7 أيام

يوليو 2026، قطاع الناقلات

7.5–10% من قيمة الهيكل

خط أساس بديل موضع خلاف

نحو 0.001% من قيمة الهيكل، دون ذكر الأساس

المصادر: Public market and insurance data · Joint War Committee — Listed Areas (marine war-risk)↗ · Reuters↗

ما لا تُثبته أرقام التأمين

حتى 2026-07

يضع مصدران موثوقان علاوة ما قبل الأزمة على مسافة رتبتين عشريتين بينهما — 0.2% مقابل 0.001% — ولا يذكر أيٌّ منهما أساسه بوضوح كافٍ للتوفيق بينهما؛ فقد يكونان يقيسان علاوة مخاطر حرب إضافية لكل رحلة في مقابل معدل سنوي لمخاطر الحرب على الهيكل. ولذلك ينشر هذا الملف التطور الوارد أعلاه ولا ينشر أي مضاعِف. فزيادة بأربعة آلاف ضعف أو بعشرة آلاف ضعف تتوقف كليًا على أي خط أساس هو الصحيح، وهذا بالضبط ما لم يثبت. أما الآلية — سحب التغطية، فتعذّر تمويل الرحلات، فتوقف الحركة — فلها أدلة مستقلة ولا تستند إلى حجم التحرك.

المصادر: Public market and insurance data · Joint War Committee — Listed Areas (marine war-risk)↗